扑克三公大吃小必胜方法（www.eth0808.vip）:《半导体》联咏飞越谷底 8外资目标价全喊升

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联咏(3034)法说会过后，释出营运谷底已过，去年第四季库存水位已经大幅降低，不仅首季淡季不淡，更看好第二季起营运将陆续开始回温，有8家外资同声调高目标价，其中最高的就是美系、欧系外资，分别将联咏目标价由400元调升到425元、405元调升到425元。

美系外资表示，在需求进一步增长下，联咏第一季营运表现预估优于预期，且看好第二季将有来自中国市场重新开放后的补货潮。 近期，LDDIC(大尺寸触控IC)补货现象出现在IT面板，而电视SoC也保持弹性，另外，预计第二季智慧手机需求有机会复苏，也将带动OLED将进一步增长，将有利于联咏下半年的需求增长，且OLED DDIC的ASP与TDDI相比至少为2倍之多。整体来说，将联咏目标价由400元调升到425元、评等维持加码。

另一家美系外资表示，从量价趋势来看，驱动IC是其第一个走出困境的IC无晶圆厂，也认同联咏所言，目前晶圆在22/28奈米制程上仍相当紧俏，联咏预计库存应在第一季可以恢复正常化。尽管产业存在竞争压力，但看好联咏仍具相当优势，包括新应用、更广泛的产品组合、完善的客户组成、良好的业绩记录和规模效益等。基于下半年到明年上半年10倍的本益比预估，将联咏目标价由370元调升到420元、评等维持买进。

还有一家美系外资表示，联咏去年第四季营收优于预期，主要来自TV、IT、OLED DDIC的急单，惟去年第四季毛利率受到ASP侵蚀和更高的库存成本影响，展望第一季，联咏看好来自IT的紧急订单，将支撑营收相较去年第四季持平到小幅增长，惟但毛利率恐进一步再收敛2.5个百分点，然而，联咏认为在经济复苏带动下，营收和毛利率可望从第二季开始出现改善。有鉴于上述看法，将目标价由300元调升到365元、评等维持中立，并将联咏2023、2024年的盈利预测上调13%、6%。

日系外资表示，联咏基本面在去年11月释出稳定迹象后，股价已大幅上涨40%，联咏的库存在2022年第四季度急剧下降至120亿、折合周转天数约98天，预计第一季库存将进一步下跌，然后回到正常水平。将联咏目标价由270元调升到390元、评等维持中立。

另一家日系外资表示，联咏去年第四季营运表现优势，展望第一季也可望优于以往季节性调整，尽管第一季度毛利率预估不佳，但也预计可望自第二季开始转佳，也相信联咏的库存修正即将结束，下半年营利年增可望重回正成长，将联咏目标价由240元调升到345元、评等维持持有。

亚系外资表示，联咏去年第四季业绩表现超出预期，管理层预计第一季营收将持平至小幅上升，毛利率中位数为38.5%，均高于市场预期。联咏第一季库存修正持续，但会在第二季开始回温，预计下半年恢复销售动能，包括OLED驱动、高阶IT及高解析电视面板将为主要成长动能。将联咏目标价由245元调升到380元，评等由劣于大盘一口气升到优于大盘。

另一家亚系外资表示，联咏去年第四季营运表现优于预期，且第一季财测显示，驱动器IC周期性底部已经过去。相对于其他大多数半导体公司仍在持续增长的库存，联咏上季98天的库存天数相较去年第三季111天大幅减少，顾可以解读为与其他半导体供应链相比，驱动因素的调整要早得多，只是，联咏仍持续要面对来自中国同业的竞争。故将联咏目标价由185元调升到330元，评等调升到持有。

欧系外资表示，联咏去年第四季获利优于市场预期，库存也下降约30%，且预估库存有机会在第一季持续下降，并在第二季恢复正常。联咏预期下半年在新品发售以及终端需求回温下，营运表现将持续成长。联咏看好2023年和中期关键驱动力包括用于智能手机/IT/电视的OLED DDI、汽车、AR/VR、高端电视SoC(系统单晶片)和ASIC(客制化晶片)产品。将联咏目标价由405元调升到425元、评等维持优于大盘，并将2023~2024年的EPS提高3~6%。

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