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申博开户官网:2020年债市偏强A股重心抬高 大类资产配置以债券为主

来源:申博官方网 发布时间:2020-01-05 浏览次数:

新浪财经讯 1月4日消息,由中国国际期货(博客,微博)股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读,提供专业全面的投资策略,助力投资者提前布局2020,共同开辟崭新未来。


申博开户官网:2020年债市偏强A股重心抬高 大类资产配置以债券为主

在4日下午的“期货市场年度策略分享”环节,中期研究院高级研究员汤林闽、中期研究院高级研究员霍丽文、中国国际期货投资经理李冰、中国国际期货投资经理姜凯以“金融砥砺前行,拥抱改革红利”为主题对大类资产的年度策略进行了分享。

期债方面,霍丽文对于2020年的债市做出一个偏强的判断,她认为债市可能在今后的几年时间内延续强势,十年期国债的收益率预计在2.6-3.4左右,相对于现在中枢下移,可关注利率债和国债期货。但是这并不意味着,债市今年就会一帆风顺,仍需警惕债市的回调和震荡。

期指方面,李冰预计2020年将成为A股真正的改革元年,2020年A股整体呈现宽幅震荡,但是重心在不断抬高。风格上,仍然以沪深300和中证500为主,但是会有阶段性的上证50的机会。春季行情今年出现了前移,因此春季躁动行情或将结束于三月。

大类资产配置方面,姜凯指出应优先选择受经济数据及利率下行支撑的期债、其次是商品和股指,货币依然首选非美货币。债券优选长债,商品优选能源化工、农产品(000061,股吧)及有色金属,货币优选英镑、人民币,股票则优选中小成长股为主要标的的IF及IC。

以下为部分文字实录:

主持人:大家下午好,我是宏观金融版块主持人、中期研究院宏观研究员的汤林闽,我们年初喜迎降准,债市收获了一大利好,那么今年债市的行情如何呢,我们请国债研究员霍丽文来为大家解读。

霍丽文:大家好,现在我们来关注一下期债。首先我们来思考一个问题,什么样的经济环境是对期债最友好的?我们首先想到的可能是经济增速下行,的确,在经济增速下行的时候无风险利率下行,人们倾向于购买债券获得固定收益。但是我们也可以看到很多贫穷落后的国家,他们的经济增速的确在下行,但是债市不是很好,利率高企,甚至债务危机频发。所以说,只有经济增速下行还不够友好,还需要有经济质量,在经济增速下行但平稳可控、经济质量不断提高的环境下,无风险利率和风险溢价同时降低,才有利于推动债市整体收益率的降低和价格的上涨。而我们眼下的中国,正处在这样一个环境之中。我们的经济增速下行压力加大,但经济富有韧性,我们的政策重点不是保增速而是推动经济向高质量发展。基于这样一个经济政策环境,我们对于2020年的债市做出一个偏强的判断,甚至可能在今后的几年时间内还是延续强势,但是这并不意味着,债市今年就会一帆风顺。我们去年出台了很多逆周期调节的政策,如果反映到今年某个月或者某个季度的经济数据中,造成了经济数据超预期,就会给债市带来回调的压力,导致债市的回调和震荡。

另外可能大家也很关心宏观经济逆周期调节政策方面对期债的影响,我们认为政策决定了期债的中期走势。今年我们国家对于宏观逆周期调节政策的态度是“科学稳健发力”,我们认为这一表述是相对保守的,这就造成了政策对期债的影响和经济基本面对期债的影响是同向的、相互叠加的,而不是相冲突的。也就是宏观经济向好的时候,期债本来就偏弱,逆周期调节政策的收敛会放任期债的弱势,宏观经济增速下行的时候,期债原本就走强,逆周期调节政策出手,会加剧期债偏强的幅度。

最后一方面,通胀因素会不会阻碍期债走高?我们在央行的货币政策执行报告中可以看到这样一句话“注重预期引导,防止通胀预期发散”,在11月公布通胀数据的前几天,央行年内首次调降了MLF利率,后续又调降了公开市场操作7天和14天逆回购的利率,当然这是央行本来就要做的事情,要引导市场利率下行,但是在通胀走高的时点做出连续的动作,也是起到了稳定市场预期的作用,让市场意识到,目前的结构性通胀不足以影响到央行的货币政策方向。另一方面,在今年下半年,随着猪肉价格的环比回落和基数的提高,通胀数据可能会见顶回落。所以我们目前还不必担心通胀会影响到央行的货币政策,也不用担心通胀成为期债走强的阻力。

总的来说呢,我们的宏观经济面、政策面还有通胀等因素来分析,都是相对比较有利债市的,我们对2020年的债市也做出一个偏强的判断,十年期国债的收益率预计在2.6-3.4左右,相对于现在中枢下移,推荐大家关注利率债和国债期货,谢谢大家。

主持人:好的,谢谢霍丽文研究员。下面请期指研究员李冰给大家介绍一下2020年期指观点。

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