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usdt充值接口(www.caibao.it):中金:若何准确解读年报业绩预告?

来源:申博官方网 发布时间:2021-02-03 浏览次数:

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原题目:中金:若何准确解读年报业绩预告?

近期,A股市场上市公司麋集披露业绩预告,许多投资者希望通过业绩预告信息,掌握各行业、气概板块业绩强弱对比情形,以辅助板块设置决议。但若是直接用业绩预告增速来描绘各板块业绩显示,则容易泛起较大误差。本篇讲述实验对板块业绩预告增速举行修正,使之更为真实地描绘各板块业绩显示的相对强弱,供投资者参考。

摘要

为描绘真实的板块业绩显示,可用上一年度Q4季度利润对未披露业绩预告的企业举行填充

业绩预告增速存在显著误差的缘故原由有两方面,一是披露业绩预告的企业存在样本偏差,二是其利润占对照低。依据业绩预告披露规则,净利润转变幅度跨越50%的企业,强制披露业绩预告,因而披露业绩预告的企业,往往也是业绩颠簸较大的企业。同时,我们统计了披露业绩预告的企业上一年度利润占全市场的比例,历年来这一比例均低于40%,且仍处于下滑的趋势。

通过对未披露业绩预告的企业举行信息填充的方式举行修正。我们测试了3种信息填充的方式,并发现用上一年度Q4季度利润对未披露业绩预告的企业举行信息填充的效果最佳。修正后,2011年以来,全市场整体真实业绩增速均落于业绩预告上下限增速范围内;各板块业绩预告增速与真实业绩增速的平均绝对误差均显著收敛,如:全市场预告增速误差从27.7%降低至3.9%;银行行业预告增速误差从10.7%降低至3.1%。

各板块年度业绩对照:推荐关注有色、电子、新能源行业

行业板块:推荐关注有色金属、电子、电力设备及新能源。依据2020年度同比增速排序,排名靠前的行业为有色金属、传媒、基础化工、通讯;依据Q4季度同比增速排序,排名靠前的行业为电力设备及新能源、机械、电子、汽车。综合思量业绩增速排名和低基数的影响,我们以为有色金属、电子、电力设备及新能源行业业绩显示较好,推荐关注。

气概判断:价值因子尚待时机,发展气概或将延续。从气概板块的业绩显示来看,高估值板块年度同比增速和Q4季度同比增速均显著优于低估值板块,高发展板块业绩显示亦优于低发展板块。因此,从基本面角度来看,价值股基本面显示趋弱,价值因子未来可能延续弱势显示;发展股基本面显示较好,进一步支持发展气概的延续。

正文

业绩预告无法直接反映市场真实业绩显示

近期,A股市场上市公司麋集披露业绩预告,投资者可以依据业绩预告披露信息,筛选出业绩显示较好的优质个股;同时,往往也希望通过业绩预告信息,掌握各行业、气概板块业绩强弱对比情形,以辅助板块设置决议。

然而,若是直接以业绩预告的整体增速描绘板块的真实业绩,则会泛起较大误差。我们以财报通告的业绩增速为真实业绩增速,将全市场及各行业业绩预告增速与真实业绩增速举行对比,其中,预告均值为预告上限和预告下限的均值。不难发现,业绩预告增速与真实业绩增速存在较大差异,主要有两方面缘故原由:

披露业绩预告的企业利润占比低,无法直接表征板块整体显示。虽然历年披露年度业绩预告的企业数目占比跨越50%,但披露业绩预告的企业利润占比低于40%(按上一年度利润统计),且近年来其利润占比处于连续下行趋势,当前披露2020年度业绩预告的企业利润占比已低于10%。因此,以业绩预告增速描绘板块整体业绩显示可能存在较大误差。

披露业绩预告的企业具有显著的样本偏差。依据业绩预告披露规则,知足净利润上升或下降50%以上、净利润为负、扭亏为盈等情形的企业,强制要求披露业绩预告。即:被强制要求披露业绩预告的企业,往往是业绩颠簸较大的企业。因而,业绩预告增速的颠簸显著大于市场真实业绩增速。

图表: 业绩预告增速颠簸显著大于市场真实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

图表: 业绩预告笼罩度统计

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(数据截止于2021年1月31日)

图表:2013年度各行业业绩预告增速与真实业绩增速对比(中信一级行业分类)

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

修正方式:对未披露业绩预告的企业举行信息填充

由于披露业绩预告的企业存在样本偏差,且利润占对照低,投资者通过业绩预告信息描绘全市场和板块业绩显示时,须举行修正,即:对未披露业绩预告的企业举行信息填充,可以思量以下三种方案。

方式1:未披露业绩预告企业年度利润用上一年度利润举行填充。

方式2:未披露业绩预告企业Q4季度利润,用上一年度同期利润举行填充。

方式3:未披露业绩预告企业Q4季度利润,用上一年度同期利润乘以前三季度业绩同比增速的效果举行填充。

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经由测试,方式2修正效果最佳,2011年以来,真实业绩增速均落于业绩预告上下限增速范围内。方式1、方式2修正后,全市场整体业绩预告增速均与真实业绩增速较为靠近,其中,方式2修正效果最佳,2011年以来,全市场整体真实业绩增速均落于业绩预告上下限增速范围内。方式3则在2015年度泛起较大误差,说明基于前三季度业绩同比增速外推Q4同比增速在部门时点误差较大。

图表: 方式1修正后,业绩预告增速vs真实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

图表: 方式2修正后,业绩预告增速vs真实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

图表: 方式3修正后,业绩预告增速vs真实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

进一步,我们对照各行业、气概板块内,修正前后,年度业绩预告增速与真实业绩增速的平均绝对误差(统计讲述期为2007-12-31至2019-12-31)。其中,业绩预告增速按业绩预告均值盘算;行业板块划分依据中信一级行业分类;发展板块依据该年三季度TTM净利润环比增速,在行业中性条件下举行划分,按个股数目均分成三组;估值板块依据市净率(PB_LF)指标,在行业中性条件下划分,按个股数目均分成三组。

经由方式2修正后,各板块业绩预告增速与真实业绩增速的平均绝对误差均显著收敛。经方式2修正后,各板块业绩预告增速与真实业绩增速平均绝对误差均显著低于原始预告增速的误差,其中,全市场预告增速误差从27.7%降低至3.9%;银行行业预告增速误差从10.7%降低至3.1%。

图表: 各板块业绩预告增速与真实业绩增速的平均绝对误差统计

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(统计讲述期为2007-12-31至2019-12-31;业绩增速:年度业绩同比增速;发展板块依据三季度TTM净利润环比增速划分;估值板块依据市净率划分)

经由方式2修正后,部门板块平均绝对误差仍较大,是因为个体年度业绩增速较高,绝对误差较大。经由方式2修正后,电子行业、电力及公用事业行业业绩预告增速误差较大,主要是因为2010年以前个体年度业绩增速较高,绝对误差大;而2010年以后,这两个行业的业绩预告增速均与真实增速较为靠近。

图表: 方式2修正后,电子行业业绩预告增速vs现实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

图表: 方式2修正后,电力及公用事业行业业绩预告增速vs现实业绩增速

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部(业绩增速:年度业绩同比增速;预告均值为预告上限与预告下限的均值)

基于以上剖析,我们行使年度业绩预告信息对照各板块业绩强弱时,可以用上一年度Q4季度利润对未披露业绩预告的企业Q4季度利润举行填充,从而获得靠近于真实水平的业绩增速展望。

各板块年度业绩对照:推荐关注有色、电子、新能源行业

我们通过上述方式,对各行业、气概板块的业绩增速举行展望,效果如下图所示。

行业板块:推荐关注有色金属、电子、电力设备及新能源。依据2020年度同比增速排序,排名靠前的行业为有色金属、传媒、基础化工、通讯;依据Q4季度同比增速排序,排名靠前的行业为电力设备及新能源、机械、电子、汽车。综合思量业绩增速排名和低基数的影响,我们以为有色金属、电子、电力设备及新能源行业业绩显示较好,推荐关注。

气概判断:价值因子尚待时机,发展气概或将延续。从气概板块的业绩显示来看,高估值板块年度同比增速和Q4季度同比增速均显著优于低估值板块,高发展板块业绩显示亦优于低发展板块。因此,从基本面角度来看,价值股基本面显示趋弱,价值因子未来可能延续弱势显示;而发展股基本面显示较好,进一步支持发展气概的延续。

图表: 2020年度各板块业绩增速展望

泉源:中金公司

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